縱觀前六個月，國內鉛鋅市場處于熊市已是不爭的事實。在六月下旬，鋅價格甚至出現了跳水行情，一度創下年內低點。究其原因，首當其沖的還是下游消費的疲軟，而當下國內外宏觀經濟大環境的不樂觀背景也使鉛鋅價格承壓，同時，在基本面上，鉛鋅也均出現一定的過剩情況使得其供需矛盾加大最終造成了價格呈現震蕩筑底。總之上半年鉛鋅市場整體是處在一個“產業鏈開工不足、庫存積壓、下游需求慘淡”的局面之中的，且在全球宏觀經濟衰退的大背景下，鉛鋅價格一路下跌。 

一、上半年市場行情回顧 

據監測的鉛鋅價格指數顯示，國內鉛鋅價格在去年9月和12月相繼跌破15000關口，而從年初開始，稍有反彈，不過也都在16000下方震蕩，一季度末開始，鉛鋅價格再次進入下跌通到，5月開始加速下滑，在6月末跳水下跌。 

（一）現貨市場 

鉛：以上海市場為例來說，在今年1月初，現貨鉛錠價格為15275元/噸，在2月稍有回暖，重心上移至16000上方附近，而從3月開始則開始回落，之后一直到5月基本都在15600-15800區間內震蕩徘徊，在5月下旬跌破15000關口，自6月開始，鉛價格開始出現加速下滑，整個重心下移，在6月末鉛價跌至年內最低點14650元/噸，創下上半年新低。 

整個上半年鉛價格下跌了625元，跌幅超過4%。而整個上半年，現貨鉛錠市場因為一直處于弱勢狀態，下游消費又持續低迷，廠家發貨意愿較差，而多數商家也均持觀望態度，采購不怎么積極，再加上國內外低迷的市場經濟影響，從而導致整體成交比較清淡。 

鋅：現貨鋅錠在今年年初的交易價格為14700元/噸，同樣在2-4月稍有反彈，重心上移至15000上方，且長期在15250-15700間震蕩，而到了5月，現貨鋅價格開始下滑，重返1月除的價格，自6月開始，價格加速下滑，在6月初就跌破14700，直至月末，新價格出現跳水下跌，最低時價格為14250元/噸，創下年內新低。 

半年期間，現貨鋅價格下跌了450元，跌幅逾3%。在今年年初，因為受國內外一系列經濟數據的提振，鋅價格是處于小幅反彈趨勢的，雖然價格本身仍處在低位區間，但是相對去年年底的低谷點來說已經是有所上升的了。然而在上半年隨后的幾個月里因為歐債危機持續影響，而國內外經濟也一直疲弱不堪，再加上鋅本身的基本面一直沒有改善，從而使得鋅價一直低迷不起，整個交投情況一般。 

（二）期貨市場 

上半年鉛鋅在期貨市場的表現一樣不如人意，鉛鋅期價從去年7月開始下跌，而自9月跌如低谷以來，鉛鋅期價一直處于下行通到之中，在今年年初1-2月稍有回暖跡象，可也終未能突破16000，隨后加速下行，終在6月末鉛鋅期價雙雙創下年內新低。  

鉛：外盤LME鉛3月在今年整個上半年的走勢為震蕩下跌趨勢，1月初價格為2213美元/噸，而后一直到4月價格都維持在2000-2200附近；而到了5月，倫鉛價格急速下滑，跌破2000美元/噸，直至6月末，倫鉛價格跌破1800美元/噸，最低時價格為1762美元/噸。半年倫鉛價格下跌了451元，跌幅20.38%。 

國內滬鉛價格今年以來是一路走跌，從圖二可以看出，滬鉛在1-4月價格一直在15300-15850區間內反復震蕩調整，而到了5月，價格開始加速下行，6月下旬開始曾一度跌破15000一線，最低點時為14385元/噸，好在在6月最后一個交易日滬鉛當月價企穩于15000上方。半年滬鉛價格下跌了180元，跌幅1.2%。 

鋅：倫鋅3月年初以來走勢主要分為三段，1—2月初，倫鋅一路上漲，最高點曾突破2200美元/噸；2—5月初，倫鋅歷經一個V型反轉后落入震蕩區間，跌回2000美元/噸附近；5—6月底，倫鋅價格出現跳水，價格跌破1800美元/噸，距離去年10月的低點1718.5美元/噸僅一步之遙。上半年倫鋅3月價格下跌了238美元，半年跌幅為11.3%。 

而國內滬鋅價格受倫鋅拖累在上半年的走勢也是一波三折，在1月初滬鋅當月價為14995元/噸，之后2-4月間鋅價有所反彈，重心上移至15000上方，高位時在15700附近，而從5月開始，滬鋅重回15000下方，在6月末出現了跳水下跌，最低至14245元/噸，這是上半年以來的最低點。滬鋅在前6月期價下跌了230元，跌幅1.5%。 

二、鉛鋅供需情況 

雖然宏觀面上全球經濟陷入低谷，歐債危機成為表面上鉛鋅價格大跌的導火索，但其本質原因仍然是供求關系。國際多個研究機構近年來發布的報告均表示，全球鋅市供大于求，并且這一過剩局面還將持續數年。 

（一）、供應 

從國內鉛鋅生產總量來看，我國鉛鋅產量一直以來都是處于較高位的，生產量很大，使國內鉛鋅出現了生產過剩，且過剩量很大。因國內下游消費持續疲弱，這就使得國內鉛鋅市供應出現了過剩狀態。 

國家統計局數據顯示，中國6月鉛產量共計45.9萬噸，較5月份增加了8.5萬噸，環比增長了22.7%，環比增速上升了18.2個百分點，去年6月同期為44.6萬噸，同比增長了10.6%，而同比增速回落了10.3個百分點；上半年我國累計產量為226.6萬噸，較去年上半年同期增長了8.9%。 

6月我國鋅產量共計為42萬噸，較5月份增加了3.4萬噸，環比增長了8.8%，環比增速提高了8.5個百分點，較去年6月份同期減少了3.8萬噸，同比下降了2.3%，同期增速回落了14個百分點；上半年國內累計鋅累計產量為235萬噸，較去年上半年同期下降了6.2%。其中，前5個月，國內精煉鋅累計產量在197萬噸左右，同比減少4.8%。 

而從我國鉛精礦原料供應來看，除了滿足國內需求外，只略有少量剩余。從圖三可以看出，自去年5月以來，同期增長速度就開始有所回落，而到了今年年初，1月國內鉛產量同比增長率下降了23.9%，總體增速開始呈回落態勢，而隨著國內鉛冶煉廠開工率的上升，鉛精礦出現供應短缺，且影響到了鉛冶煉廠的正常生產。5月鉛價下滑，下游需求疲弱抑制了市場成交活躍度，國家出臺了刺激內需政策，市場保持觀望，料后期產量或將穩步提升。 

據數據顯示，中國5月鋅精礦產量達47萬噸，前5個月累計產量187.76萬噸，累計同比增幅22.25%。從數據來看，鋅精礦產量并未隨著價格下跌出現趨勢性減產，而是出現較大增幅。由此看來，盡管今年以來鋅價持續下探，但供應情況并沒出現大幅減少，導致供大于求的局面更加突出。 

而國際方面，有數據顯示，今年前五個月全球精煉鉛產量為410.1萬噸，低于去年同期的432.5萬噸，同期全球精煉鉛消費量共計406.9萬噸，低于去年同期的422.9萬噸。全球鉛市供應過剩3.2萬噸。 

而今年同期全球精煉鋅產量總計為424.0萬噸，消費量達411.9萬噸，全球精煉鋅市場供應過剩12.1萬噸，較去年同期的過剩情況有所改善，這主要是因為一方面價格跌破成本，冶煉廠開工積極性不高，產能下降，另一方面受中美經濟發展的帶動，需求小幅提升。盡管供應過剩量有所收窄，但是供應過剩現狀并未改變。 

（二）需求 

中國作為全球鋅最大的生產國和消費國，其需求情況對鋅價走勢影響最大，而今年以來，國內鋅的消費就一直走下坡路。5月份鍍層板產量為326.5萬噸，同比增幅15.2%，與4月基本持平。同時，根據中國鋼鐵工業協會的統計，今年以來鍍鋅板庫存量維持緩慢減少趨勢，截至4月末，庫存為37.73萬噸，仍維持歷史較高水平。 

由于國內經濟增速放緩，與鉛相關的蓄電池需求也不樂觀。據我的有色網調研國內鉛酸蓄電池企業訂單情況，生產汽車用鉛酸蓄電池訂單較往年有所下滑。電動自行車用蓄電池訂單量下滑幅度在15%左右；而部分企業訂單下滑較多，今年訂單量可能僅僅為往年的七、八成左右。由于下游蓄電池訂單不理想而使鉛價難以有上漲動能。 

據海關總署數據顯示，我國5月精煉鉛進口量為1840噸，較4月份增加了1101噸，環比增長了148.98%，較去年5月同期增加了1676噸，同比增長了12.23%，4月份同比下降了18.16%；5月我國進口精煉鋅21.81千噸，較4月份減少了7.3千噸，環比下降了25.1%，較去年5月同期減少了3.29千噸，同比下降了13.79%，4月同比下降了1.92%。從數據中不難看出，我國鉛鋅進口量呈下降趨勢，同比增速也有所收窄，這表明了國內消費的不力，鉛鋅需求疲軟。 

庫存方面，由于全球經濟放緩，下游終端消費的不景氣，導致今年以來兩市鋅庫存一路走高，上期所庫存在3月中旬達到38.74萬噸的年內新高之后開始逐步下滑，但總體依舊維持高位；LME鋅庫存進入5月之后更是屢創新高，僅在6月份LME鋅庫存就持續增加約6萬噸，目前兩市庫存累計超過130萬噸，創下兩市庫存的歷史高位。盡管LME有部分庫存可能是投資機構的融資庫存，但歷史新高的庫存情況也正和持續走低的鋅價互相印證，凸顯全球消費的積弱。而庫存高企將給鋅市帶來持續性壓力。 

三、鉛鋅下游終端消費情況 

鉛鋅廣泛應用于汽車、建筑、船舶、輕工業等行業。鉛最大的用處是制成鉛蓄電池，約占鉛消費的80%。鍍鋅是世界精鋅最主要的消費領域，約占全球精鋅消費總量的47%，而50%左右的鋅都用作了防腐蝕的鍍層（如鍍鋅板），外鍍鋅鋼管、鍍鋅鋼帶、型鋼鍍鋅等都是電力、交通運輸業，以及基礎建設等行業必不可少的原材料。中國的精鋅消費結構與世界類似，主要區別在于中國精鋅消費中用于電池的比例較大。今年以來下游需求出現了旺季不旺的特征，進入淡季后消費更加疲弱。 

（一）家電行業運行情況 

家電行業同樣也是拉動鉛鋅消費不可或缺的一部分，今年上半年，我國家電市場盡顯疲態，包括往年的“五一”銷售旺季的銷售業績都差強人意。據最新數據顯示，今年一季度國內家電零售額同比下降了20%-30%，二季度同比下降15%左右，由此看來，家電市場依然處于嚴冬季節。今年前兩季度家電企業生產并不旺盛，其對于零部件的采購量也沒有猛烈的增長，據相關企業反映，2012年上半年情況甚至比2009年上半年更差。 

我國家電生產量并不怎么樂觀，不過今年以來其增速是呈遞增趨勢的，據了解，國內前5個月的生產增幅大于銷售增幅，由此庫存水位可能會上升。據國家統計局數據顯示，1-5月國內彩電產量為4866萬臺，同比增長14.3%，國內液晶電視產量為3981萬臺，同比增長16.9%。；前5月家用洗衣機產量為2578.6萬臺，同比下降1.8%；電冰箱產量為3303.9萬臺，同比下降了6.5%；空調產量為6910.4萬臺，同比增長了2.4%。而1-5月，空調、電冰箱、彩電的銷量分別同比下降6.2%、6.6%、1.1%，只有洗衣機銷量同比上升2.2%。 

2012年上半年，中國彩電行業持續受外需不足、內需不旺的影響，全行業的產銷規模呈現下滑趨勢，彩電產業鏈各環節的壓力顯著加大。具體來看，1-5月內銷彩電零售規模1470萬臺，同比下降12.9%，零售額516.4億元，同比下降19.9%。其中，液晶電視銷量為1331.9萬臺，同比下降9.5，銷額為466.6萬臺，同比下降18.7%；冰箱市場的零售量和零售額分別同比下降18.18%和16.82%；洗衣機市場零售量和零售額同比下滑分別為14.89%和12.86%；空調市場零售量則同比下滑了26.60%，零售額同比下跌了20.96%。 

關于家電補貼政策 

繼以舊換新、家電下鄉政策之后，被家電業視為拉動內需重要手段之一的就是“節能補貼”政策。今年6月1日起，中央財政安排265億元用于支持擴大節能家電等產品消費，全面啟動推廣符合節能標準的空調、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器節能產品政策補貼，推廣期限暫定為2012年6月1日至2013年5月31日。節能補貼新政出臺對家電市場而言猶如一針強心劑，眾多家電廠商抓住契機，主打節能牌，使家電產品不斷升級。 

節能補貼政策出臺后，家電銷售渠道傾向于先消化低效能產品，這樣就將進一步加大高耗能產品的庫存壓力。同時節能惠民工程的實施對整個家電行業起到了提振作用，只是效果目前尚未充分顯現，6月節能補貼政策對冰箱、洗衣機、空調市場僅分別拉動1.5%、1.7%、2.5%的銷量增長。此次節能補貼力度不如家電下鄉補貼力度，不過其單年額度較大，預計7月可逐漸看到政策實施對鉛鋅終端需求的拉動效果。 

（二）鉛鋅其他終端需求方面 

在鋅下游消費的終端行業中，建筑業占鋅需求量的1/3強，因此房地產是鋅消費需求恢復的關鍵。2012年上半年，在房地產調控政策整體沒放松的情況下，樓市整體仍延續低迷的態勢。房地產投資、新開工以及土地市場各指標同比增速均創近年來新低，而國家政策依然緊抓房市調控不放松，中央對于房地產的態度主要是以刺激剛需為主，而目前行業資金鏈壓力也未能得到緩解，由此看來房地產低迷態勢并未完全消除，而建筑行業對鉛鋅的需求也隨之低迷不起。 

汽車領域，2012年上半年，汽車行業雖然有階段性小行情，但上半年整體表現不如人意。行業面表現為需求偏弱，庫存逐步增加，促銷力度加大、銷售結構性下移，行業盈利能力下行。總體上上半年汽車市場表現乏力，整體下降態勢超出預期范疇，同時商用車市場需求不斷下降。 

綜述，國內經濟增速放緩導致房地產、汽車、鐵路等下游行業持續低迷，今年1—6月房地產投資同比增長16.6%，增速繼續呈現下滑態勢，較1—5月增速下滑1.9個百分點。上半年，全國鐵路完成固定資產投資同比下降36.1%。中央再度重申堅決防止房價反彈，下半年調控政策是否會放松還不明朗，地方微調的空間或縮小。再加上國內不少地區進入高溫多雨的季節，對施工用材有一定影響，其需求更是弱上加弱。 

四、相關政策及行業事件 

（一）《鉛蓄電池行業準入條件》的發布及其行業落后產能淘汰 

鉛蓄電池作為鉛的首要用途，其行業的一舉一動當然也是牽動鉛市的一根重要神經。然而過去兩年以來關于鉛類似“血鉛事件”的污染、中毒事件屢現不止，這引起了相關部門強烈重視并以此為契機接連頒布了各項鉛蓄電池的整治條例，出重拳整治。 

2012年3月1日，工信部正式發布《鉛蓄電池行業準入條件（征求意見稿）》，并向社會公開征求意見。4月，工信部正式下達了《關于2012年19個工業行業淘汰落后產能目標任務的通知》，其中增加了鉛酸蓄電池行業，其淘汰落后產能目標任務為2000萬千伏安時。 

而之所以“猛砍”鉛蓄電池產能，是其行業現狀決定的。據了解，在經整頓之后，截止到2011年11月底，國內鉛蓄電池生產企業中，684家被直接取締關閉，773家被停產整頓，正常生產企業僅剩315家，占總數的17.7%。但是截至今年5月底，我國鉛蓄電池產能不減反增，因為鉛蓄電池行業在去年經過環保整治和清潔生產審核后并沒有從技術、品牌、產品品質上下功夫，而是盲目擴張產能，行業的并購重組案例不斷，產能從沿海、發達地區向內陸地區轉移。這意味著，鉛蓄電池行業還需要其他部門的參與治理，工信部也將該行業明確為2012年的淘汰重點之一。 

為此，5月11日，工信部、環保部聯合正式發布了《鉛蓄電池行業準入條件》，自2012年7月1日起正式實施。 

據中國電池工業協會統計，在行業整治前全國共有2000多家鉛蓄電池企業，規模以上的鉛蓄電池企業約有二三百家，生產量占鉛蓄電池行業總產量的80%以上。如果將規模以下的1500多家小規模鉛蓄電池企業關停，總產量即產能將減少約10%。為此，有分析人士估計，如果淘汰標準為20萬KVAh，留存廠商可能在500家左右，產能可能減少約30%。而《準入條件》實施后，不具競爭力的企業或將出局，資源和市場優勢將向大企業進一步聚集。 

目前我國已成為世界上最大的鉛蓄電池生產國和最主要出口國之一，產量超過世界總產量的1/4。但同時也存在小組裝企業多、自動化程度低，環保設施投入不足、環境污染較嚴重，職業衛生管理有待加強等問題。而《準入條件》的出臺則提高了蓄電池行業進入的門檻，環境方面要求提高，新增產能分期緩慢，行業集中度提高，這將促進企業技術的革新。 

近期，在工信部下達的第一批淘汰落后產能的企業名單中，涉及92家鉛酸蓄電池企業，淘汰總產能達3000萬千伏安時。且工信部明確在2012年9月底前全部關停列入公告名單內企業的落后產能，確保在2012年年底前徹底拆除淘汰，并不得向其他地區和周邊國家轉移，淘汰進度明確，淘汰順利執行有保障。據透露，為了加快淘汰鉛酸蓄電池落后產能，工信部正與財政部協調，計劃共同頒布針對淘汰鉛蓄電池落后產能企業的財政補貼，預計年底前將落實。 

如此一來，有了《準入條件》和產能淘汰的雙限制，整個鉛蓄電池行業結構將獲得調整，其產能也終將達到正常水平。 

（二）WTO裁定中國限制鋅出口違規 

針對美國、歐盟、墨西哥于2009年起訴中國原材料出口限制一案，世界貿易組織(WTO)2012年1月30日維持了對中國限制原材料出口違規的裁決。2011年7月，WTO裁決說，中國對包括鋅在內的9種原材料實行的出口限制措施違反了WTO的規則以及中國入世時的承諾。這些限制措施包括征收出口稅，實行出口配額和出口許可證制度。并要求中國必須馬上降低出口關稅，并解除出口限額。 

自2007年起，中國開始起征99.995%鋅錠的出口關稅，并于當年8月1日取消了含鋅量大于99.995%鋅錠的50%出口退稅，2010-2011年國內出口許可證制度。中國此舉一方面旨在保護國內礦產資源，另外一方面則是希望能夠促進國內鋅產業鏈的整合。 

此舉給國內鋅市帶來了巨大壓力，如若實行裁決，對中國鋅市場將會造成一定影響，其中最直接的則是會造成國內鋅企的盲目擴張，屆時國內鋅產能過剩現象將更加嚴重，鋅產業鏈也會越來越畸形。 

數據顯示，自去年8月以來，我國出口精煉鋅呈逐月遞減的態勢。今年1月我國出口鋅511噸，2月則下降到了299噸，而前4月共計出口4793噸，較去年同期減少了2.2萬噸，同比下降了82.3%。 

五、宏觀基本面剖析 

整個上半年全球經濟增長的放緩或下滑已是不爭的事實，特別是全球各主要經濟體的經濟數據表現均大幅遜于預期，而工業制造業數據的低迷更加凸顯出全球大宗商品需求的頹勢。 

最新公布的全球主要OECD經濟體經濟活動趨弱明顯，多數主要非OECD經濟體經濟放緩情況也更加明顯。盡管市場預期全球貨幣寬松政策對市場有較為正面的影響，而事實上這種影響的敏感性已經開始逐步降低。近日歐央行和中國央行基本在同一時間宣布降息，其中中國更是在不到一個月內連續兩次降息，并通過央行進行逆回購超過4000億元人民幣，相當于一次降準的釋放額度，貨幣寬松力度不可謂不大，但市場短期反應相當冷淡，說明目前經濟下滑情況的確不容樂觀。 

今年以來鋅價的兩次大跌，說明了目前市場的神經非常脆弱，經不起任何的異動。在最近結束的一次歐盟峰會，歐元區成員國已同意讓歐元區永久性救助基金歐洲穩定機制(ESM)直接向陷入危機的成員國銀行注資，并允許動用歐元區臨時性救助基金歐洲金融穩定工具(EFSF)或歐洲穩定機制直接購買其國債以降低其融資成本，而不必附加新的緊縮或改革要求。ESM直接向銀行注資，能夠把銀行債務和國家債務分開，EFSF直接購買國債可以降低融資成本，此舉只是短期利好，投資者的避險情緒并沒有完全消退，目前，西班牙與意大利的再融資利率仍然居高不下，希臘政局也并未穩定，后市歐元區的種種隱患一旦爆發，市場將再次面臨深度考驗。 

再看國內方面，中國經濟筑底，寬松政策力度有限。匯豐中國6月制造業PMI數據終值為48.2，連續第8個月低于50榮枯分水嶺，6月官方制造業PMI為50.2，創7個月新低。兩大PMI均顯示中國經濟仍在下滑之中，結合歷史數據來看，每年6月該數據都會回落，但今年回落的幅度為歷年中最低，表面中國經濟趨穩的基礎正在形成。6月PMI數據將會給決策層制定政策帶來不小的難度。一方面，先行指標PMI持續7個月回落，此時決策層應考慮更多刺激政策來保增長；另一方面，6月的數據雖然回落，但幅度又如此之小，預示著經濟又有企穩的跡象，并不適宜過度寬松的政策推出。因此，預估后市政策層面仍然以預調微調為主，鉛鋅很難現V型反轉行情。 

基本面上：上半年以來，在國內消費持續低迷，鋅價遲遲不見起色的背景下，國內冶煉廠表現如何？據調研統計數據顯示，上半年國內鋅冶煉廠平均開工率為59.96%，較2011年同期的78.96%大幅減少近兩成，產品利潤不斷縮減是抑制冶煉廠生產的主要原因。今年二季度以來鉛冶煉廠開工率有所改善，鉛精礦供應有所回暖，但冶煉廠對后期鉛價仍持觀望態度，且由于原料、資金等問題，生產并未全線開工。據我的有色網了解，目前國內大型冶煉企業開工情況較為正常，西南地區依舊干旱，對冶煉廠開工造成了一定影響，廣西、河南地區關停產能慢慢復蘇，湖南地區鉛鋅礦整合完畢后解決了冶煉廠原料緊缺的問題。 

從國家統計局的數據可以看出，雖然鋅精礦在大幅增加供給，而冶煉企業的減產則是實際的減少了市場精煉鋅的供應，精煉鋅供應減少的趨勢延續料給國內鋅價提供了一定底部支撐的保障。 

自2月份以來，鋅價持續下跌，企業開工率維持在較低水平。目前看來，鋅價依然處于低位，鋅加工企業處于虧損狀態。目前，鋅下游加工企業的現狀是，消費旺季時沒感受到市場明顯轉暖，而進入淡季時，感受到訂單需求明顯減少，訂單不足的企業則對生產狀況和鋅價走勢均顯得信心不足，這與其自身需求量減少直接相關。 

根據調研，今年2—3月期間，氧化鋅企業開工率還接近80%，5月氧化鋅企業開工率為74%，環比減少1%，較4月情況變化不大，基本持平；而從鍍鋅的開工情況來看，今年1—5月，鍍鋅企業的開工率僅維持在80%附近，由于樓市不景氣和天氣轉熱，后市開工率將會降至80%以下。鋅價的持續低迷使得下游企業利潤空間不斷被擠壓，不得不靠停產來應對。國內鋅的消費需求十分慘淡，后市用鋅需求取決于國內基建投資力度及房地產的恢復情況。 

鉛行業方面，據調查，2012年年初，國內部分地區受到環保整頓影響而降低了鉛冶煉廠的開工率，3月以來受影響地區的生產情況有所改善，再加上下游生產逐步恢復，冶煉廠對后期鉛價持樂觀態度，生產積極性有所提高。3-4月國內冶煉廠整體開工率維持在60%-65%左右，其中大型冶煉廠開工率要高于此水平。5月較為平穩，而進入6月后，開工率有所下降。同時，6月礦山開工率也有所下滑，礦企利潤空間不大，出貨意愿不高，有所減產，且冶煉廠需求增加較不明顯，對冶煉廠的原料供應也相對減少。 

同時，國內鉛蓄電池產量也下降，4月，國內鉛酸蓄電池產量為1410.1萬千伏安時，同比增長21.6%。2012年1-4月，全國鉛酸蓄電池的產量達5150.8萬千伏安時，同比增長15%。 

六、后期走勢預判 

上半年整個有色金屬市場都在低位運行之中，而鉛鋅相對來說是基本品種里面較為弱勢的，下跌幅度較大，其價格均觸及鉛鋅生產成本價。而下半年后期市場走勢是否能走出這沉重的陰影呢。筆者認為，目前國內外經濟仍無明顯起色，下游消費也無明顯改善，且鉛鋅本身基本面也難言樂觀，因此在此環境下，三季度說大幅反彈或為時過早，但是，長期來看，到了四季度，隨著中央經濟工作會議的召開，必然會迎來一個更好的環境，而鉛鋅反彈的機會也一定會隨之到來。 

上半年宏觀經濟雖說不樂觀，但溫家寶總理在近期講話中說到，“經濟增速還在年初的預計目標區間內，穩增長經濟措施正在見到成效。經濟運行總體呈現緩中趨穩的態勢，還沒有形成穩定回升態勢，經濟困難還會持續一段時間。整個政策的顯現還需要一定時間。”溫總理同時還強調當前重要的是促進投資的合理增長，這暗示投資可能在后面對經濟托市中再度啟用。 

未來市場預期國家將會有更多的利好政策出臺，國內政策空間在通脹大幅回落之際放大，而5月底的投資項目啟動后其政策效果也在7~8月份將會顯現。而且固定資產投資增速在經歷12個月的下滑后已現反彈，基建投資近3個月也呈現加速上漲的態勢。鑒于此，出于決策層的“穩增長”目標，預計下半年經濟有望逐步企穩。 

需求方面，房地產投資先行指標降幅擴大，5月以來，銷售持續回暖，基建投資加速上漲，這將在后期逐步拉動金屬消費。家電行業，考慮到節能補貼等政策利好、家電下鄉政策的末班車效應、住宅銷量回暖、下半年基數較低等因素，下半年家電行業需求回暖幾成定局。2012年下半年，隨著平板電視節能補貼政策的持續推進和城市十一旺季、農村元春傳統旺季的相繼來臨，下半年預計促銷會比較密集，由此將帶動銷售一定程度的回升。家電市場將可能逆勢回升，全年目標有望達成。 

而基本面上，由于國內部分企業新增或擴建產能會在下半年正式投產，預計年內國內鉛鋅供應整體比較充裕。第二季度下游鉛酸蓄電池企業訂單不理想，預計此情況可能會在第三季度有所好轉。同時鋅在經歷大跌筑底之后，下游需求的相對穩定以及冶煉廠的大幅減產料為鋅價底部提供支撐。由此當宏觀面傳來階段性利好時，后市鉛鋅價格或會小幅反彈。預計三季度滬鋅運行區間為14000—16000元/噸。 

綜上所述，筆者認為短期鉛鋅市場將繼續糾結于歐債危機以及中國政策面、經濟面，在沒有出現實質性消息之前，其走勢依然震蕩市為主，中長期走勢偏樂觀對待。